Colombia enfrenta el reto de recuperar los niveles de inversión necesarios para acelerar su crecimiento económico, en un escenario marcado por un menor desempeño frente a América Latina y los mercados emergentes. Ante esta situación, el mercado de capitales aparece como una de las alternativas para canalizar recursos hacia proyectos de largo plazo.

El planteamiento fue expuesto por Andrés Restrepo, gerente general de la Bolsa de Valores de Colombia y gerente corporativo de Mercados de nuam, durante la apertura del segundo día del Congreso Regional de Mercado de Capitales, realizado en Cartagena de Indias.

Según las cifras presentadas por Restrepo, Colombia registra un crecimiento promedio anual de 1,82 % entre 2023 y 2026, incluyendo para este último año la expectativa de crecimiento. La cifra está por debajo del promedio de América Latina, de 2,35 %, y del registrado por los mercados emergentes, de 4,31 %.

La diferencia también tiene efectos sobre las finanzas públicas. Restrepo señaló que antes de la pandemia la deuda pública representaba cerca del 40 % del PIB, mientras actualmente se ubica alrededor del 61 %. Bajo un ejercicio contrafactual, explicó que si la economía colombiana hubiera crecido durante los últimos cuatro años a una tasa cercana al 4,3 %, similar a la de los mercados emergentes, la relación deuda/PIB estaría aproximadamente 10 puntos porcentuales por debajo del nivel actual.

La inversión, uno de los principales retos

Uno de los factores asociados al menor crecimiento es la reducción de la inversión. De acuerdo con las cifras expuestas durante el Congreso, esta pasó de representar el 22,2 % del PIB en el primer semestre de 2016 al 16,9 % en el mismo periodo de 2026.

La composición de la inversión también muestra cambios. Mientras la destinada a maquinaria y equipo ha registrado mayor dinamismo, la inversión en vivienda, edificaciones y estructuras continúa por debajo de los niveles observados hace una década.

Restrepo planteó que la recuperación de la inversión depende de tres condiciones: confianza, proyectos y financiación. En sectores como infraestructura, vivienda, salud, energía y transporte existen necesidades de capital que requieren mecanismos de financiación de largo plazo.

“Tenemos los proyectos y tenemos nosotros la tarea del tercer pilar. Tenemos que ser la respuesta de financiación a esos proyectos”, señaló Restrepo.

En este escenario, el mercado de capitales puede complementar las fuentes tradicionales de financiación. Las restricciones fiscales de los gobiernos, los requerimientos prudenciales de la banca y las limitaciones de liquidez de algunos mercados privados aumentan la importancia de mecanismos capaces de conectar el ahorro de largo plazo y la inversión extranjera con empresas y proyectos productivos.

Mayor actividad, pero con tareas pendientes

El mercado colombiano ha mostrado señales de mayor profundidad en los últimos años. El volumen promedio diario negociado en renta variable pasó de COP$59.325 millones en 2023 a COP$244.492 millones en 2026, mientras que el bid-offer spread se redujo aproximadamente de 1,10 % a 0,45 % durante los últimos tres años.

La base de participantes también se amplió. Actualmente se registran 1.156.956 cuentas de inversionistas, mientras el volumen negociado por extranjeros aumentó 2,3 veces y el correspondiente a plataformas de e-trading se multiplicó 3,6 veces, según las cifras presentadas durante el encuentro.

Pese a estos avances, Restrepo identificó tres retos para aumentar la capacidad del mercado de capitales de llevar recursos hacia la inversión productiva: desarrollar nuevos vehículos de inversión, incorporar emisores y sectores adicionales y avanzar en la recuperación de las condiciones macroeconómicas.

En materia fiscal, destacó la necesidad de contar con un escenario creíble, una composición más equilibrada del crecimiento y una estrategia transparente para el manejo de la deuda pública.

El desafío también tiene una dimensión regional. Chile, Colombia y Perú cuentan con empresas y proyectos relacionados con sectores que demandarán grandes inversiones durante los próximos años, entre ellos minerales estratégicos, energía, infraestructura y sostenibilidad.

La expansión de tecnologías como la inteligencia artificial también está generando nuevas necesidades de infraestructura. De acuerdo con las cifras expuestas en el Congreso, Chile, Colombia y Perú sumaron inversiones estimadas en USD 1.696 millones en el mercado de centros de datos durante 2025.

Para Restrepo, una mayor integración de los mercados de Chile, Colombia y Perú permitiría ampliar las alternativas de financiación y conectar proyectos de la región con nuevas fuentes de capital.

La integración reúne, según los datos presentados, 1.780 emisores, 58 intermediarios y 1.318 fondos. El objetivo es aumentar la escala del mercado y acompañar el crecimiento de empresas que ya tienen operaciones en distintos países de la región.

“Si nosotros tenemos ya a nuestras empresas y a nuestros proyectos productivos dando este paso, no podemos quedarnos atrás”, afirmó Restrepo.

El reto para el mercado de capitales será convertir el aumento de la liquidez, la participación de inversionistas y la integración regional en una mayor capacidad para financiar proyectos productivos y contribuir a la recuperación de la inversión en Colombia.